原标题:牛市来了吗?券商还能买吗?机构周末激辩A股下半场风口

  来源:21世纪经济报道

  作者:庞华玮

  三根阳线改变信仰?在经历了燥热的行情后,周末,最in的话题是:牛市来了吗?你买券商了吗?

  “各个投资群都活跃起来了,指数只是涨了几天,很多散户就感觉全面牛市就要来了。”一位私募研究员感叹。

  买方躁动

  与散户的直观感受不同的是,机构间的争议则在于下半年的风格切换问题。

  “其实结构性牛市早已经存在,上半年的医药、消费板块出了不少大牛股。现在的争议是下半场是不是得券商、金融、地产等低估值上了?机构主观判断还是存在分歧的,但我认为自我判断不重要,还是要跟随市场。”一位私募交易员表示。

  事实上,其所在的机构上半年业绩不错,在医药、消费板块已有不少斩获。

  但在这个充满争议的周末,上述交易员所在的团队没有休息,而是在研究数据。“模型已经发出一些信号,可能会转换风格,我们得全面分析一下。方向选择很重要。”

  有些市场资金则认为,这次是很好的交易性机会。

  一位私募对记者表示,其6月底已介入券商和保险板块,“当时的初步判断是7月市场有可能起来,风水轮流转,低估值板块性价比已经比较高了。”

  不过虽然搭上了这趟快车,但其表示,还是没想到市场起来得那么猛。“仓位不太多,但从估值来看,我认为券商等板块还会持续,虽然短期有可能调整。如果再加上情绪溢价,那就可能走得更久。但左侧买点已经不太好,如果有调整可以考虑配置。”

  而被称为“民间股神”的林园投资董事长林园也在公开访谈中表示,现在市场在演绎牛市初期或者熊末牛初的现象。上证指数如果超过4300点到4500点,可能就是牛市真正的开始。

  “我们下半年的投资方向已经非常明确。今天市场有所变化,我们也要与时俱进,跟着市场的变化,我们做出一些大的决策,方向性的决策,不局限于投资消费、医疗。如果市场突破4000点以上,我们就会对市场上一些我们认为的好公司进行阶段性的布局。”林园表示。

  但他表示,医药、消费和科技是牛市引擎,“相信它们还没到头”。

  其表示,地产、金融目前还没有参与,等到4300点之后再参与也不迟。

  但也有一些机构对风格转换并不是特别在意。

  “不论风格如何切换,估值业绩是选股最重要的因素。我们做能力圈范围内的事情,只要选好股,相信中长期不会跑输市场。”一位私募负责人表示。

  其表示,主仓仍旧将围绕有业绩的科技、消费。

  卖方分歧

  与此同时,不少卖方也给出了观点。

  天风证券分析师徐彪在《大切换?——眼前的苟且,但别忘了还有诗和远方》的研报中提出,抛开风格,坚守科技和消费的核心资产,未尝不可。

  其表示,估值的极端分化,是低估值板块修复的最大逻辑,而估值一定程度收敛后,低估值的吸引力也自然下降。“当前我们更倾向于认为这是一次短平快的风格小漂移,低估值板块核心主线是具备自我强化逻辑的券商。”

  而在短平快的风格小漂移之后,其认为,Q3的业绩窗口期可以均衡风格继续关注高增长和超预期的公司,Q4建议关注日历效应推动低估值板块占优的机会,比如家电、家居、建材、工程机械等

  其表示,更长期维度来看,高景气仍然是制胜因子。长期看好一个中心(5G&数据中心)和三个基本点(三大渗透率未来有望快速提升的板块:新能源车、无线耳机、信创)。

  但海通证券则有不同观点。

  海通分析师姜超表示,今年受到疫情冲击,为了避免经济衰退,新一轮加杠杆周期已经开启,5月的广义货币M2增速升至11.1%,创下了3年新高。

  而在货币超发之下,作为货币蓄水池的房地产必然会从中受益。中原地产领先指标显示,盘整3年的一线城市房价在今年4、5两个月出现明显回升。而银行贷款的多数业务都与房地产相关,其必然是货币超发的受益者。

  因此,随着新一轮加杠杆周期的启动,经济通胀有望回升,利率将重新进入上行周期,大类资产配置将从债券牛市转向股票牛市,而在股市内部金融、地产等价值蓝筹有望重新崛起。

  广发证券此前也推荐,下半年从修复中寻找“估值降维”。

  其称,尽管对慢牛的主线科技成长必需消费坚定不移,但由于疫情促使A股市场已经对长期赛道对“免疫”的特征迅速形成共识并反映为相关品种较极致的相对估值和配置水平,这个时候更倾向于建议投资者阶段性地沿着“修复”的线索配置受损于新冠疫情而产业趋势较好或供求格局良好的“合理估值”龙头企业

  “当前高-低品种估值阶段性收敛的条件已部分满足,接下来更可能以“估值降维”的形式演绎,关注各修复路径受益的“合理估值”品种。”

  而中信建投此前更明确提出,金融周期优势重现。

  “在2020年3季度,我们沿着复苏的路径推荐金融地产和周期两大板块。我们预期在2020年4季度,消费板块可能会重新存在明显的超额收益。2020年下半年,科技板块相对而言并不占优。”

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责任编辑:陈志杰

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